在第十四届中国国际航空航天博览会（以下简称“中国航展”）期间，航空工业举行产融结合助力高水平质量的发展暨产业金融白皮书主题发布会。航空工业集团总经理助理、新闻发言人周国强主持发布会，航空工业集团总经济师姚江涛出席发布会，并共同为产业金融白皮书和产业金融研究系列丛书揭幕。

  今天，为大家伙儿一起来分享《中航产融产业金融白皮书2022》经典产融结合案例第五篇：中航期货铜套保项目。

  国内某大型电线电缆生产企业，产品大范围的应用于电力、通信、汽车、石油化学工业以及航空航天等领域。

  2020年，一场突如其来的新冠肺炎疫情给全球市场带来了前所未有的冲击，导致了中国乃至世界经济的严重衰退。虽疫情在海外的加速扩散，铜需求预期悲观，叠加美股暴跌和原油暴跌，市场担忧爆发流动性危机，沪铜连续大跌。

  作为具有工业属性和金融属性的期货品种，铜受疫情及金融市场情绪影响，价格大大波动，期货套保难度加大。客户作为生产型企业，也担心铜价剧烈波动，可能会引起原材料采购的风险。同时若铜价大幅反弹上升，则面临原材料采购成本上升的风险。

  该客户持续面临较大的价格波动风险，其生产电线电缆需要采购大量的原材料铜并有强烈的避险需求。

  中航期货运用在价格研判和风险管理方面的专业能力，为公司可以提供套期保值策略服务方案。在服务客户的过程中，发挥期货“套期保值和价格发现”的行业特征,为公司可以提供专业定制化套期保值方案，实时贴身行情指导，为其生产经营保驾护航。此后多次把握市场机会，帮助客户通过有效套保规避了现货巨大的价格持续上涨风险，逐步赢得客户的认可，合作不断深化。

  结合客户的生产经营真实的情况，在与客户进行长时间的沟通、合作中，中航期货根据公司不同的业务经营场景为其定制个性化的套保服务方案，包括以下四个方面：一是周度策略服务。二是套保的择时服务。三是策略培训服务。四是其他服务。

  2021年以来，我们不断结合宏观市场环境和供需关系变化观察铜的行情动态，并按照每个客户的生产订单为其动态调整套期保值方案，具体如下：期货操作方案。在2021年初，我们大家都认为铜的行情并未结束，上涨结构不变，因此建议客户对于远期的订单可以长期持有，直至确认了铜的短期顶部。在铜价回落之后，我们大家都认为铜价在比较长的一段时间主要维持宽幅震荡，因此主要是通过与客户的紧密沟通，结合客户订单采购情况，进行及时的套保方案调整。明确平仓方案。客户在建仓之后，随着采购订单的兑现，采购价格将逐步确定，在期货上的对应头寸也应该相应平仓，从而控制风险敞口。资金测算及准备。以向客户收取保证金比例计算出企业套保需要的占用资金。同时考虑到行情的不利变动产生的回撤情况，建议客户账户风险度最高50%，测算出需要提前准备的最低保证金额度，保证符合我司和客户的风控要求。风险预案。中航期货同时为客户设计了价格趋势相反时的风险预案，若行情判断失误有几率会使企业不能有效套保，因而根据不同时间段分别设立止损预案。

  中航期货扎实服务航空产业链，做好航空企业采购风险识别的哨兵,为客户提供行情策略支持，协助客户顺利在期货市场回避市场风险。

  2016年，在全市场看空的情形下，我们判断铜处于底部空间，建议客户在期货市场套保，有效规避了原材料价格大大上涨风险。

  2020年3月中下旬，在市场普遍悲观的预期下，通过我们与客户的沟通、交流、研判，客户确认可以建立套保头寸，并在37000点、38000点附近建立了绝大部分套保头寸。在准确判断长期趋势之外，我们后续也准确地把握行情演变，建议客户及时根据现货订单调整套保头寸，帮助客户增厚了利润。此外，2021年以来，我们的行情研判也帮助客户在采购成本及生产定价等方面提供了有效的参考。

  疫情以来，大宗商品的价值波动加剧，客户面临极大的采销风险。中航期货依托多年来对宏观市场的把控和有色金属产业的研究优势，为客户提供了行业信息及市场研判服务，帮企业更好将风险转移至期货市场。通过参与期货套期保值，该客户有效对冲了原材料价格持续上涨风险（铜期货价格从2020年套保时的37000元/吨附近上涨至最高78000元/吨附近），充分的发挥期货功能,助力实体企业稳产保供，服务“国之大者”。

  该客户多年有效的风险管理是双方紧密配合的结果，是长期沟通形成的默契，是双方信息互通产生的质变，其中最重要的还是双方建立了良好的沟通机制，通过定期的、及时的期现货信息的互动，充分把握了市场机会，有效利用期货工具规避了原材料价格波动风险，稳定了企业利润，也充分的发挥了期货市场行情报价发现和风险管理的功能。