证监会等多部门相关负责人就“长钱入市”介绍，中长期资金将全面建立实施三年以上长周期考核，大幅度降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%；力争大型国有保险公司从今年起每年新增保费的30%用于投资A股；第二批保险资金长期股票投资试点规模1000亿元，春节前批复500亿元投资股市；将适时推动两项长期资金市场支持工具扩面增量。

  美国总统特朗普表示，国会将通过美国历史上顶级规模的减税法案；将要求石油输出国组织（OPEC）降低油价；将向沙特的MBS寻求1万亿美元的投资；将要求美联储立即下调利率。

  国际方面，美联储最近一次议息会议降息25个基点，但措辞更为，2025年降息步伐或将明显放缓，同时需持续关注美国后续贸易政策变化；国内方面，2025年财政及货币政策有望进一步加码，同时保险及社保等基金投资的比例提升将对市场形成提振。

  上海市场1#电解铜好铜贴20元/吨，平水铜贴60元/吨，湿法铜暂无。内需偏弱，下游进入放假状态，关注节前节后累库节奏，向上动能不足。

  铝价跌价，现货市场成交良好，华东-60（+20）,中原-200（0），佛山-40（+25）。基本面上，供应端扰动减少，电解铝行业成本端松动，国内电解铝即时利润修复。需求方面，临近春节假期，铝加工厂周内开始陆续放假，需求走弱明显，社库进入春节累库周期。短期内需关注海内外宏观情绪的变化节奏，上游氧化铝现货价格回落对电解铝成本端的冲击，以及春节期间季节性累库情况。

  昨日部分铝厂适量采购南北方氧化铝价差缩窄氧化铝市场延续弱势行情，临近春节，部分铝厂依旧适当采购氧化铝现货，近期氧化铝周度开工率继续小幅上调，需求端无明显变动。内外氧化铝现货成交价格重心仍在下跌，但跌幅较前期有所收窄。供需基本面维持小过剩状态，仓单偏低，留意年后新投兑现情况，以及下游补库节奏，长协价格低位后是否有检修发生。

  上海升水70(-100),广东升水80(-50),天津升水50(-70)。内需偏弱，冶炼减产，TC持续回升，供应恢复预期，但现实流通库存偏低，海外关税政策干扰，暂时建议观望。

  基价12750（+0）；现实需求偏弱，市场情绪悲观，短期政策面带动情绪波动，建议暂时观望。

  俄镍升水-50(+100)，镍豆升水-900(+0)，金川镍升水1900(+0)。现货升水维持，印尼对明年配额仍维持偏紧态度，现实基本面偏弱，建议暂时观望。

  现货小幅上涨。唐山方坯3080（20）；螺纹，杭州3400（10），北京3310（0），广州3580（0）；热卷，上海3440（0），邯郸3380（10），乐从3440（0）。

  利润。螺纹长流程：华东276（8），河北45（2），山西100（-2）；螺纹短流程：谷电102（4），平电-8（11），峰电-131（1）；热卷：华东217（-2），河北95（2），山西67（-2）。

  价差。华东卷螺差现货90（-10），华北卷螺差100（0）。螺纹5-10月间-37（2），热卷5-10月间-36（-3），5月卷螺差107（3）,10月卷螺差106（8）。

  产量下降。01.23螺纹174（-19），热卷323（2），五大品种811（-12）。

  基本面上看，螺纹供需均呈现季节性下行，库存增幅仍不及往年同期，基差走弱之后带动期现进场，现货投机情绪改善但整体依然偏弱，基本面中性；热卷供需双强，产量更强，累库幅度较往年同期略高，库销比绝对值中性，基本面中性。估值上看，近期卷螺生产利润小幅走强，但绝对值不高，现货估值中性，基差中性，盘面估值中性。卷螺估值中性+基本面驱动中性+预期来回摆动，春节前震荡看待。

  现货上涨。唐山66%干基现价961（0），日照超特粉654（3），日照金布巴746（1），日照PB粉791（1），普氏现价104（0）。

  利润上涨。PB20日进口利润42（1）。金布巴20日进口利润35（0）。超特20日进口利润11（2）。

  基差走强。金布巴01基差93（5），金布巴05基差38（0），金布巴09基差73（5）；pb01基差90（5），pb05基差35（0），pb09基差70（5）。

  需求微涨。1.17，45港日均疏港量332（+6），247家钢厂日耗281（+1）。

  铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，供应端发运延续季节性环比下滑，考虑到下游进入季节性淡季，下游低库存给了当前低铁水未来复产一定的想象空间，铁矿石05期货的波动逻辑从12月的冬储VS减产的现实逻辑，切换至复产预期VS下游需求预期的交易阶段，铁矿石短期在预期交易中窄幅震荡，长期供需格局偏宽松，矿石走势绝对价格偏震荡，近远月价差有扩张预期。

  估值方面，JM估值中性，J估值中性。现货短期弱稳，盘面资金交投活跃性降低，整体观望情绪集中，短期矛盾积累中，估值无明显方向，以长协成本价作为边际支撑。驱动方面，焦煤：供需宽松+库存高；焦炭：供需平衡+利润偏高+库存中性。短期商品有反弹情绪，煤焦自身供需仍然过剩，预计震荡整体，短期建议观望；长期基本面供需偏宽松，因此远月合约逢高空配为主。

  基差：3、4月升水100+。利润：沥青利润偏低，炼厂综合利润小幅亏损。供需：周度产量延续缓慢回升，仍为同期偏低水平，2月地炼排产环比下降7.6万吨；临近春节，终端逐步休市。稀释沥青贴水延续小幅走强。

  库存：库存水平低位；厂库延续累库，周内华东累库较多，供应持稳但需求减少；社库处于季节性累库阶段，山东、华东累库较多，节前入库相对集中。

  绝对价格偏高，相对估值偏高（中幅升水，利润偏低，库存低位），短期主矛盾为原油。节前需求转弱，短期供略大于求，但原料紧缺的矛盾仍在。BU2506空单持有，或考虑节前空仓。

  估值：LPG盘面价格弱势下跌，现货民用气价格走弱，基差持续收窄位于合理水平。内外价差倒挂，油气比价中性水平，丙烷作为裂解替代进料经济性不明显。下游PDH装置利润压缩，近端进入亏损区间。

  驱动：供应端，国内LPG炼厂外放量下降，港口到船量有减少，预计短期供应或维持偏低水平。海外方面，北美丙烷进入消费旺季，供需边际持续好转。中东方面，现货供应量充足，印度需求仍强劲。远东方面，到港量预期充足，FEI近月月差持稳。需求端，北半球燃烧旺季，需求稳定。化工需求方面，国内PDH装置集中提升负荷，需求小幅提升。

  LPG相对估值中性，基本面宽松，向上驱动不强。近期原油及天然气价格偏强运行，为LPG带来支撑。关注远东供应是否面临持续性供应减量。

  估值：烧碱期货主力合约价格出现小幅走强。盘面维持升水，近端月差contango结构。当前氯碱装置利润水准中性，下游氧化铝利润快速收窄仍位于高位。现货价格持续推涨，高低度碱价差位于合理水平；出口利润小幅倒挂。

  驱动：液碱现实供需持续偏强，主产区产量保持高位环比回升，库存低位持续去化。下游备货支撑需求，主产区主力下游送货量或仍不足以满足日耗，低度碱连续提涨。长期视角下，若上下游各环节如期投产，25年上半年烧碱供应或有缺口。

  烧碱估值偏高，驱动向上。当前主力05合约虽升水较多但乐观预期尚无法证伪，做空或卖套保风险较大，仍以逢低多思路对待。关注月间结构性机会。

  重碱：华北1500（日+0，周+15）；华中1465（日+0，周+15）。

  玻璃：华北1382（日+0，周+0）；华中1340（日+0，周+40）；华南1400（日+0，周+20）。

  纯碱：氨碱法毛利-40（日+0，周+17）；联碱法毛利-168（日+0，周+20）；天然法毛利473（日+0，周+5）。

  玻璃：煤制气毛利213（日+0，周+74）；石油焦毛利-185（日+0，周+37）；天然气毛利-190（日+0，周+24）。

  纯碱供需，供应下降，处于中高位；轻碱需求同比偏高，重碱需求增加；仓库存储下降，表需环比回落。

  周四纯碱现货持平，期货走强，基差偏低，5/9价差低位；玻璃现货持平，期货走弱，基差较低，5/9价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，连续3周去库。策略：纯碱空配，玻璃空配。

  硅料现货（周）：多晶硅成交价格持平。n型复投料成交价格的范围为3.90-4.50万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，n型颗粒硅成交价格的范围为3.80-4.10万元/吨，成交均价为3.90万元/吨，p型多晶硅成交价区间为3.20-3.60万元/吨，成交均价为3.40万元/吨。

  多晶硅利润：第一梯队成本3.8-4.2万元，现货成交平均价在第一梯队企业成本线附近。

  库存方面，截止1月17日，多晶硅库存在24.7（+1.6）万吨。硅片库存22.7GW（+4）

  工业硅基本面依旧疲软，供需偏过剩格局延续。北方大厂新产能爬差延续，工业硅第一梯队成本依旧有较大优势。需求方面，有机硅刚需为主，多晶硅减产整体利空工业硅需求。

  多晶硅主流现金成本范围3.8-4.2w。硅料头部企业联合减产背景下利好多情绪上冲。2025年上半年减产将带动去库。

  年前成交清淡，关注后续成交量。产业链各环节涨价后关注其对原料端的提振以及终端能否支撑。

  据报道，即将上任的美国农业部长和能源部长以及新任环境保护署署长对生物燃料发展持负面看法。这导致人们担心美国生物燃料税收抵免可能会被取消。

  BiondAgro：预计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.6815亿吨，超过早先预测，因为巴西大部分地区天气条件普遍有利，促使该公司将大豆单产上调到每公顷58.9袋。

  布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四发布的声明显示，受高温少雨天气影响，该交易所将阿根廷2024/25年度大豆产量预估下调100万吨至4,960万吨。

  加拿大农业部：首次发布的2025/26年度供需预测显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1750万吨，比上年的1784.5万吨减少1.9%。出口预计为550万吨，比2024/25年度的750万吨减少26.7%。国内用量预计为1240万吨，比上年的1194.2万吨增加3.8%。期末库存预计为95万吨，比上年的125万吨减少24%。

  继1月USDA月报利多后，阿根廷天气和巴西收割进度对本周CBOT大豆及DCE豆粕价格构成小幅带动，接下来建议持续关注巴西大豆产量和上市进度，关注阿根廷天气。植物油核心依旧是棕榈油，关注绝对价格与出口和生物柴油需求如何寻求平衡。植物油的绝对价格需要和原油价格之间找到新的平衡，才有机会企稳。16日公布的美国生物柴油政策暂时压制柴油，间接利多美豆油，但长久来看市场依旧担心特朗普上任对生物柴油长期需求不利，同时关注年后巴西生物柴油政策如何变化。

  ICE期棉周四收涨，跟随谷物市场走势，交易商等待出口销售报告。3月期货合约收涨0.33美分，或0.5%，结算价报每磅67.47美分。

  郑棉周四跌势扩大。05合约跌155点至13455元/吨，持仓减6千余手。主力多增6千余手，主力空减6百余手，其中多头方中粮、银河、国联各增2千余手，广州、东证各增1千余手，而国泰君安减4千余手。空头方国泰君安、永安各增3千手上下，华泰、五矿各增1千余手，中信减5千余手，国贸、浙商各减1千余手。夜盘跌30点，持仓减2千余手。09合约收跌160点于13625元/吨，持仓增6百余手，主力持仓变化不大，其中广州减多1千余手。

  根据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的统计，截至2025年1月15日，巴基斯坦2024/25年度新棉上市量累计达到85.1万吨，同比下滑34%；其中纺织厂采购76万吨；未售出新棉7.8万吨。

  加工数据：全国棉花交易市场数据统计，截止到2025年1月22日，新疆地区皮棉累计加工总量638.49万吨，同比增幅近20%。22日当日加工增量1.03万吨。

  1月23日，郑棉注册仓单为6620张，较昨日增加44张；有效预报628张，增加51张。合计7248张，增加95张。

  供需面上，USDA报告进一步奠定了偏空基本面。但是一方面，棉价已跌至低价区，且内外都接近本轮下跌行情主力合约所至的前低处。另一方面有政策端的支撑或加工成本端的抵抗。因此棉价此前再次进入反弹行情，但我们也提到上升空间仍受限，较难摆脱震荡运行区间。临近春节，行情继续偏震荡。

  现货市场，01月23日涌益跟踪全国外三元生猪均价15.32元/公斤，较前一日上涨0.19元/公斤，河南均价为15.84元/公斤（+0.44），四川均价为14.75元/公斤（-0.08）。

  现货价格涨跌互现，北方养殖端出栏减少，下游屠宰端保持高位，大体重猪源紧缺；南方市场养殖端观望为主，部分高价走货难度较大。小年已过，春节临近，部分区域宰量已有不同幅度下滑，预计周末停宰，现货市场将进入停滞。今年上半年供应恢复相对确定，春节后消费淡季现货价格存在向成本线回归且不排除阶段跌破成本预期。出栏恢复逻辑暂难证伪情况下期货交易主线继续弱势对待，但盘面抢跑，各合约不同程度贴水表达周期和季节性预期，成本线附近等待现货兑现进而酝酿新的驱动，低位二育以及冻品入库等投机需求扰动仍存，影响价格运行节奏和空间，饲料价格和疫病等也存在不确定性，盘面价格低位下重点关注预期差。关注点：养殖端情绪、产能调整节奏、需求、疫病、资金动向等。