供需预期改善，钢价偏强震荡。需求端，统计局公布的2月份PMI指数显示，制造业保持较强的复苏态势，建筑业呈现显著回升的状态。在此环境下，钢材需求有望延续改善状态，保持比较高水平。供应端，短流程电炉持续复产，螺纹产量快速回升:高炉复产进度放缓，热卷产量稳中趋降:钢材整体供应压力有所加大。总体而言，在宏观政策预期升温、政策效应持续释放、叠加下游需求持续释放、以及库存处于同期低位的大环境下，钢材供需矛盾整体表现仍较强，对价格有较强支撑作用。短期内钢材市场价格预计将维持震荡走强的状态。

  供需矛盾转弱，铁矿持续下跌。供应端，随着南半球天气影响的消除，澳洲和巴西矿山发运量持续回升，同比增幅显著扩大。当前海外矿山正进入加速发运的状态，以求弥补前期发运量损失。铁矿供应压力逐步加大。需求端，钢厂利润有所改善，高炉生产趋于稳定，铁水产量维持同期高位水平,铁矿需求呈现改善状态。综合而言,随着铁矿供需矛盾的转弱，短期内矿价预计将延续震荡偏弱的运行状态。

  在实际供应没发生根本性转变之前，煤矿多数维持正常生产，焦煤供应呈宽松格局。炼焦煤价格经过前期持续下跌后,近日跌幅有所收窄。中间洗煤厂以及贸易商多谨慎观望，复产开工相对缓慢。焦钢企业采购维持刚需限采，以消耗库存为主，采购偏谨慎，对煤价缺乏支撑。钢厂整体需求一般，市场情绪进一步走弱，短期或维持震荡。

  247家钢厂日均铁水产量增加0.43万吨至227.94万吨。终端需求正在慢慢地恢复，成材基本面尚未明显转好，铁水产量仍处于低位水平，复产预期迟迟未能兑现。钢厂虽有小幅补库，但采购依旧谨慎。相对而言，钢厂对焦炭第十轮提降落地后，焦企平均亏损扩大至5个月新低，出货压力较大。短期内供大于求局面难以缓解，情绪面震荡回落。

  随着各大船司3月报价相继公布，降价成为主要流行趋势。受此影响，盘面的驱动力量偏空，预计会呈现出震荡偏弱的态势。当前要重点关注 3 月第一周的实际订舱情况，这将决定运价能否稳定在大柜 2500 美金以上。目前，2月底FAK(均一费率)报价均值约为大柜 2400 美金 ，而实际揽货价格在大柜1800-2100美金之间在节奏把握上，密切观察 3月上旬运价的底部情况十分必要。

  甲醇价格持续上行，收涨。市场对美国加征一定的关税的担忧情绪仍在，且伊拉克北部地区原油出口即将恢复，国际油价下跌。部分甲醇装置存检修预期，本周甲醇产能利用率或继续下降。华东部分烯烃装置存恢复正常运行预期，可能带动烯烃需求上升。传统产品需求回升。上周周内市场交投氛围较好，企业整体签单顺畅，待发订单增加明显，且西北烯烃仍存外采预期。因此预计本周企业库存或继续去库。外轮到港量环比减量，且本周存转出口预期，加之华东烯烃装置存开车预期的支撑下，表需或明显走强，预计本周港口库存或大幅去库。企业库存持续去库，需求端内地烯烃外采的增加和传统下游的恢复为市场提供了支撑。内地甲醇市场维持偏强，河南竞拍成交顺畅。港口甲醇市场基差企稳，商谈成交一般。供需面仍继续改善，市场情绪乐观，预计甲醇期货价格或继续走强。

  尿素价格下探后回升，收复大部分跌幅，小幅收跌。从当前供需基本面来看，日产突破20万吨，国储货源逐步释放，市场供应资源充沛。近日北方地区迎来雨雪天气，气温偏低，农业需求推进相对一般，工业需求则按需适当补仓。局部地区企业低端成交好转，但市场氛围仍显弱势，业者谨慎情绪仍未消散。短期尿素期货价格仍有向下调整可能。

  纯碱2505主力合约震荡下行。供应端，纯碱开工率环比提高0.55%，周产量72.49万吨。春检逐渐开始，产业端传银根化工于2月28日已开启轮修，河南金山五线日检修。从今年已披露检修计划看，龙头减产时间仍较为分散，最新国内纯碱厂家总库存178.28万吨，较周一减少3.27万吨，跌幅1.80%。其中，轻质纯碱85.26万吨，环比下降2.37万吨，重质纯碱93.02万吨，环比减少0.9万吨。下游玻璃深加工行业复工节奏产销仍疲软，重碱刚需源于近期补库，就最新产销来看，这种补库或难以持续。总体上看，尽管近期有去库趋势，但在供应过剩的大背景下，纯碱库存仍处于历史高水平，后续库存走势还需关注装置检修、需求端下业的复苏情况。在短期情绪提振下，短期纯碱仍有反弹可能，不过持续性或一般。

  玻璃2505主力合约继续震荡下行。今日沙河大板市场现金价1160元/吨，较2月28日再降3元/吨。供应端，浮法玻璃行业开工率为76.09%，较13日持平。库存端，最新样本企业总库存6713.5万重箱，环比提高2.4%。华北地区周初部分厂家在价格上的优势下产销率阶段性提升，但多数时间产销一般，周内库存环比增加；华东市场企业整体出货情况好于上周，但下游加工厂新承接订单情况仍不尽人意，散单为主，难有持续性，市场情绪较一般，库存仍持续上涨；华中市场原片厂家持续让利，但下游需求启动缓慢，中下游拿货积极性不佳，多数原片企业库存仍保持上涨趋势。国内主产区周产销相对仍较低，在地产行业没有具体刺激方案出台前，玻璃期现价格仍难以抬头，期价或继续低位震荡。

  烧碱2505主力合约震荡小幅回升。山东液碱市场供应处于高位，货源充足，送主力下游送货量居高不下，最新山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调30元/吨，执行出厂执行860元/吨，周均价环比下调5.12%。最新全国液碱样本企业厂库库存48.09万吨(湿吨)，环比上涨2.5%，同比下滑1.99%。随市场预期发生明显的变化，2503仓单压力提升及下游需求量开始上涨乏力等因素影响，多空双方力量逐渐平衡。前期烧碱期价快速回撤后已充分释放空头情绪，而供需错配仍是上半年价格的变动的主基调，据Mysteel了解,大规模氧化铝新建项目将陆续释放，导致后期供应增加预期不断升温，而氧化铝企业亏损现状不足以激发规模性减产意愿，而且企业有望不断压价采购铝矿等原料价格，烧碱需求端看起来又变得明朗起来，持续关注后期氧化铝与烧碱新产能的投产时间。总体而言，供需错配仍是烧碱价格变革的主基调，短期烧碱市场受高库存、弱需求及仓单压力主导，现货价格或延续偏弱趋势；中长期需关注3月春检、氧化铝投产进度及库存去化节奏，在供需错配逻辑修复及多头资金积极入场的情况下，短期或继续偏强运行。

  沥青价格震荡偏弱，收跌。市场对美国加征一定的关税的担忧情绪仍在，且伊拉克北部地区原油出口即将恢复，国际油价下跌。本周厂库和社会库存延续累库趋势，持续对价格施压。东北及华南地区厂库累库幅度最大，东北地区主要由于区内低硫沥青快速推涨后，高价下游接货情绪下降，炼厂出货受阻，库存增加；华南地区主要由于月初船发数量减少，且统计周期内降雨天气影响需求，带动厂库出现累库。华东地区社会库累库较为显著，主要由于下游需求恢复有限，近期降雨天气影响终端需求，叠加船货资源持续入社会库，带动库存增加。北方地区个别地区低价合同冲击减少 ，部分品牌报盘小幅推涨，但是考虑大范围雨雪天气对于刚需有所阻碍，市场成交略显清淡，部分低价资源询盘为主。供应端来看，山东地区主力炼厂以及个别地炼转产沥青，供应有所增加，各品牌资源竞争逐渐加剧；南方地区来看，主力炼厂价格下调，市场供应相对充裕，下游刚需略显平淡，需求慢慢地走弱。厂库和社会库存持续累库。供需面总体转弱，叠加成本支撑仍然一般，沥青价格或延续偏弱走势。

  烯烃价格持续上行，收涨，塑料走势仍强于PP。美国汽油和馏分油库存增加，叠加俄乌和谈持续推进，国际油价下跌。下游需求持续好转，开工率上涨，刚需补库力度较好。其次因为临近月底，贸易商加快执行月度计划量，采购增加，所以生产企业库存向下转移。而下游工厂陆续提货较慢，库存向下转移较慢，社会样本仓库库存小幅积累。月底供应压力缓解，叠加宏观面偏暖，市场随行出货为主。供应端目前无新增投产装置，供应压力尚可，下游开工稳步抬升，但新单跟进力度有限，入市采购意愿不高，贸易商积极让利出货。临近月末，中间商为完成计划量开单提货，叠加下游存在一定刚需消费，因此本周生产企业仓库存储下降，然需求未见明显好转，去库速度缓慢。价格下降后市场买盘渐起，点价订单再度接入。月底供应压力缓解，价格连续下跌后，市场或存修复预期，烯烃期货价格短期或继续回升。

  对二甲苯。成本端，地缘局势缓和，原油价格持续上涨后大幅度下滑，国际地缘局势仍不明朗，外盘PX价格近期持续下滑。供应端，国内及亚洲PX装置开工稳定，本周开工率小幅上涨，仍处于偏高水平，产量处于同期高位。需求端，近期PTA装置进入检修季节，PTA对PX的需求有所减弱，下游聚酯产业逐步复产。当前对二甲苯价格运行以成本支撑为主，近期主要关注国际原油价格趋势及PX开工情况。

  PTA。供应端，本周恒力及仪征化纤两套装置均按计划进入检修，近期PTA供应或有小幅度缩减。需求端，假期结束后下游需求逐步回暖，纺织织造开工率回升明显，下游刚需补库意愿较强，而近期长丝产销一般，PTA受到终端织造的拖累，后续关注长丝厂商长丝促销效果。库存方面，近期PTA工厂库存有一定去化。近期终端织造复工没有到达预期，终端订单有限，PTA近期或偏强运行。

  乙二醇。供应端，近期乙二醇装置检修重启较多，产能利用率明显下滑，上周产量环比下跌2.60%，今日华东及西北两套装置检修结束重启，此外三月份装置检修计划或逐渐落实，本周供应整体或维稳。需求端，下游需求整体回暖，但长丝产销不佳成为拖累需求的重要关注点，厂商月底让利促销并表示近日提价，提振长丝市场氛围，产销有所回暖。下游聚酯开工率整体维持稳定，织造印染的处于复产复工阶段，本周开工率稳步提升，预计下周需求将继续增长。库存端，今日华东港口库存大幅去化，供应压力得到缓解，期货价格近期触底后或有回调。在供减需增的情况下，中期乙二醇期货价格趋势或偏强，关注港口库存、下游聚酯产品产销、织造终端订单情况。

  短纤。供应端，上周短纤产能利用率回升明显。需求方面，短纤周度产销率小幅上涨，下游纯涤纱及涤棉纱的复产复工均稳步推进，但短纤产销水平继续小幅回暖，但仍处于同期偏低水平，下游多观望。库存方面，权益库存及厂内物理库存基本较上周小幅去化，处于同期高位，下游织造订单本周有所增加且纺织企业库存小幅累积，近期短纤产销或转暖。后市关注PTA及乙二醇价格趋势，由于库存水平偏高及需求较弱的现实，预计短纤或震荡偏弱运行，但下方空间有限。

  瓶片。供应端，上周瓶片开工率回升接近2%，供应小幅增多，4月份河南安化集团30万吨装置重启。需求端，第一季度下游需求尚且没完全恢复，考虑到3月份以后，饮料生产备货以及出口量增多，需求或呈现增长趋势。工厂库存方面，库存仍处于历史同期高位，随着需求增多及本周产量恢复，预计下周库存水平去化缓慢。当前瓶片价格受到成本端影响，消费端虽有增长预期，考虑到库存水平历史同期高位，瓶片或震荡偏弱运行。

  原油价格下降，纯苯价格走弱，纯苯开工率再次下滑，港口纯苯库存继续去化，下游己内酰胺开工处于高位，对纯苯需求较为旺盛。供应端，开工率小幅下滑，但供应水平仍处于中等偏高，考虑到后续进入检修季节，中期供应或有收缩。需求端，下游3S近期开工继续回升，ABS开工维稳为主，EPS、PS开工小幅上行；丁二烯价格仍偏高，ABS开工或受影响，PS与EPS仍有回暖空间，但终端消费需求尚且没完全恢复，3S库存水平均处于偏高水平，总的来看下游对苯乙烯的需求存有增量预期。库存端，港口库存再次累积，库存去化尚需时日。纯苯基本面虽较好，由于原油价格下降，短期内难以上涨，苯乙烯成本端支撑有限。总的来说，当前港口及工厂库存水平偏高，苯乙烯弱现实，强预期，短期内仍或震荡偏弱运行。

  宏观层面，美国1月核心PCE物价指数同比涨2.6%，符合预期，但个人消费支出疲软;中国2月官方制造业 PMI 为50.2%，比上月上升1.1个百分点，重回扩张区间;消息的人偷偷表示，中国正在研究拟定相关反制措施，可能包括关税和一系列非关税措施。基本面上，铜矿紧张局面进一步加剧，冷料市场供应亦不宽松，据统计3月份有3家冶炼厂有检修计划，检修影响或反映在4月,预计3月精铜产量保持高位，不过关注亏损情况下企业动向，据悉按铜精矿零单价格来算亏损约2083 元/吨，按长单计算亏损约678元/吨。消费方面，下游消费逐渐向好,但恢复速度仍然较慢,库存方面，近日LME 铜库存会降低，注销仓单占比保持高位，国内累库速度放缓。总的来看铜基本面并不差，但宏观层面欠缺利好，关税下的通胀风险助推美元走高，令铜价承压，短期关注国内两会动向，沪铜或继续弱势震荡。

  国产及进口铝土矿价格持续下调，氧化铝成本端支撑弱化，现货方面，国内氧化铝价格暂止跌但海外氧化铝价格跌势依旧，出口窗口尚未打开，在国产矿生产仍有利润下，广西有新增产能投产，氧化铝运行产能维持抬升局面，对其价格施压，预计短期氧化铝期价或继续下测成本支撑:电解铝方面，利润修复后，四川、广西等多家早前减产企业陆续复产，青海某电解铝厂置换升级项目通电启槽，下游铝加工公司开工率延续节后温和复苏态势，3月旺季成色待验证，国内铝社会库存尚处于累库局面，海外 LME铝库存延续降势，关注后续动向。供需端缺少明显矛盾及宏观利好有限下，预计短期沪铝或继续高位震荡。

  随着锌矿加工费持续走高，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，预计3月国内精炼锌产量环比回升。消费端，上周镀锌及压铸锌合金开工率上升，终端企业陆续复产加上锌价下行，带动企业开工走高，而氧化锌有少数企业因自身原因还未开工，开工率变动不大，关注3、4月份旺季消费情况。国内锌社会库存结束累库去化，暂对其价格形成支撑，但供应过剩压力仍在，预计其上行空间存在限制，短期或暂高位震荡。

  因过高的价格限制了南亚棕榈油的出口，棕榈油价格面临调整。1、2月28日印尼小幅下调毛棕榈油参考价格。印尼贸易部官员 Farid Amir 表示，将3月毛棕榈油参考价格从2月的每吨955.44 美元下调至954.5美元。新的参考价格将使3月的出口关税保持在每吨124美元的水平。2、独立检验公司AmSpec Agri Malaysia和船货检验机构ITS发布的多个方面数据显示马来西亚2月棕榈油产品出口量环比分别下滑8.5%和11%。3、粮油商务网多个方面数据显示，截止到2025年第9周末，国内棕榈油库存量进一步下滑至38.5万吨，较上周减少2万吨。综合看来，短期内因过高的价格限制了南亚棕榈油的出口,叠加国内寒潮来临，消费将受到压制,预计油脂板块进入以价换量阶段。

  因中美贸易争端升级，国内进口减少，3月初国内油料及蛋白粕板块继续走强，核心逻辑如下:(1)2025年2月27日美国特朗普政府再次提出对中国进口商品额外增加10%关税，预计实施时间为3月4日。加上本次额外增加的10%，预计美国进口中国商品关税将达到45%。市场预计中方将在较短的时间内作出反制措施。(2)农业信贷公司CoBank2月底预测，美国农户2025年将播种玉米9455万英亩，较2024年扩大约 4%。美国大豆播种面积将下滑至8400万英亩，较之前一年下滑3.6%。(3)粮油商务网跟踪统计的多个方面数据显示，2025年3月大豆到港量为512.4万吨，较上月预报减少111.3万吨，环比减幅17.85%;较去年同期减少71.1万吨，同比减12.19%。

  2月27日，美国特朗普政府再次提出对中国进口商品额外增加10%关税。加上本次额外加征的税率，美国对中国商品的进口关税已提升至45%，这对国内棉纺产品产生较为显著的利空影响。2024/25年度，巴西棉花产量已进入360-380万吨区间，其中300万吨左右是用于出口。国内棉花库存高企，去库偏慢，导致棉花价格在2月底-3月初出现明显下滑。

  生猪主力2505合约高开高走，交投重心明显上移，收涨1.47%。寒潮天气导致猪场疫病风险增加及物流运输受阻，部分猪企出现缩量挺价情绪，散户猪场认卖意愿下降，短时呈现供应偏紧局面，屠宰场顺利收猪难度提升。但是，终端需求缺乏节假日刺激，餐饮及旅游消费提升空间存在限制，家庭消费基本以消化围货为主，需求对猪价的支撑力度有限。同时，标猪理论供应水平小幅提升，供大于求格局仍然未改，猪价不具备持续涨价的基础。总的来看，生猪价格维持震荡偏弱走势，但不乏阶段性反弹机会。

  东北地区基层余粮同比减量明显，贸易商挺价心态较强，部分报价小幅上调。深加工企业采购需求平稳，按需补库为主，市场主流价格稳中偏强。国储增储持续托底，叠加售粮进度快于往年，预计短期价格维持偏强运行。华北地区受雨雪天气影响，基层售粮节奏放缓，贸易商出货量有限。当前市场供应略紧，但饲料企业库存充裕压制跟涨力度，预计价格涨幅有限。南方销区饲料企业维持按需采购，玉米饲用比例提升支撑需求，但小麦替代效应仍存。港口价格受产区成本传导小幅上涨，贸易商报价心态走强，预计销区价格将跟随产区维持偏强震荡。

  蛋价持续走低激发局部抄底行为，部分贸易环节抄底入库，鸡蛋购销积极性有所提升。当前蛋价处于低位区间，单斤鸡蛋养殖由盈转亏，养殖端多顺势淘汰老鸡，供应压力有所缓解。同时，各环节盼涨心态加剧，蛋价顺势低位反弹。然而，终端消费缺乏节日支撑，下游采购积极性不高，销区市场以按需采购为主，对蛋价支撑力度较弱。同时，产区养殖单位正常补栏，新开产蛋鸡数量缓慢增加，在产蛋鸡存栏保持高位，未来供应仍有增加趋势，或抑制蛋价上涨空间。

  纸浆主力合约维持震荡。针阔浆现货价格环比上一交易日持平。据隆众最新多个方面数据显示纸浆港口库存 230万吨，环比涨1.2%，同比处于历史高位。需求端，生活用纸开工率提升幅度高，但文化用纸和白卡纸提升幅度同比处于相对低位，且纸企毛利处于偏低水平，需求短期或维持弱稳。成本端，3月外盘报价环比上涨，成本支撑逐渐增强。据文华财经报，1月欧洲木浆港口库存增加，1月全球纸浆发运量同比增加，预计3月国内到港量增加概率较大，叠加国内港口库存处于高位，供应预期偏宽松。预计浆价维持偏弱震荡。但在成本支撑下，下行幅度或收窄。

  沪胶和20号胶主力合约有所分化，沪胶震荡运行，20号胶震荡偏强。现货价格环比上一交易日上涨。供应端，天然橡胶3月停割期，供应有限，原料价格居高不下，胶价成本支撑仍在。需求端，国内半钢轮胎和全钢轮胎产能利用率环比增加，半钢轮胎产能利用率80.02%，同比处于高位。全钢轮胎68.15%，高于节前开工率，但低于去年同期，轮胎厂内库存可用天数同比偏高。需求端保持高位，但整体弱于去年同期。库存端，据隆众最新多个方面数据显示，青岛港601298）口库存58.44万吨，环比增1.53%，同比低于去年库存水平。交割库来看，沪胶库存环比增0.1万吨，20号胶库存4.9万吨，处于历史低位。综合看来，天然橡胶供需双弱,但 20号胶库存水平持续降低，现货供应偏紧，20号胶预计偏强运行。