铜价被视为全球经济的晴雨表，其拥有的预测能力使其被冠以“铜博士”的头衔。5月初，铜、黄金、原油等价格集体“跳水”，让大宗商品市场“捏了一把汗”。近期，“铜博士”再度反弹。这给大宗商品市场带来了一个疑问：这是牛市信号，还是泡沫破灭的信号？

  在大宗商品市场颇有话语权的高盛最近发布报告称，调低2011年全球经济稳步的增长预测，由原来的4.8%调降至4.3%，同时调高通胀预测至4.3%。自高盛对通胀预期“空翻多”之后，国内慢慢的出现“唱多”铜市的声音。但中国铜企人士仍存担忧，加息预期首当其冲。江西铜业股份有限公司高层人士称，铜价涨跌影响因素很复杂，如果铜价反弹，幅度也不过几百美元，目前看不出有什么大的利空或者利好消息。

  该人士判断，由于国内电力供应紧张情况没有缓解迹象，目前物价很难降下来，央行加息预期更加强烈。国内另一大型铜加工公司某高层人士则称，目前铜价超过成本价1倍还多，应该是暴利，接下来铜价估计会继续震荡。

  数据显示，LME3个月期铜价格在5月第一周跌破9000美元整数关口，最低探至8650美元附近。但近期铜价又开始阶段性反弹，与此同时，沪铜、LME、COMEX三大交易所铜库存之和也显而易见地下降。针对近期铜价反弹，金汇期货分析师姚丹丹有点疑惑。理由很简单：进入5月底，传统的消费旺季已经宣告结束，按照正常的逻辑，铜价无论如何也不会在消费淡季存在上涨的基础。

  多个方面数据显示，3月初进入消费旺季之后，上海期货交易所铜金属库存开始降低，5月31日铜库存为23999吨，较3月1日的78556吨下降54557吨。此外，5月以来LME、COMEX两大交易所铜库存也有明显下降。3月份，不少国内大型铜企人士称，上海保税区仓库铜库存疑有70万吨之多。姚丹丹说，上海库存持续减少说明，作为全球最大的铜消费国，中国的需求仍在，但由于价格高企，目前中国仍处于“去库存化”阶段。

  海关数据显示，4月份，中国精炼铜进口量较去年同期下降48%，环比下降17%，至160236吨；1月~4月份，中国进口精炼铜756199吨，较去年同期下降29%。国内一家大型铜加工公司高层分析称，铜仓库存储下降的问题大多有二：一是今年1季度消费需求比较疲弱，有订单的也没有钱，1季度消费可能延期到2季度；二是铜价从7万元/吨跌到6万元/吨，促使很多企业“惜售”废铜，导致很多原来采购废铜的公司开始采购电解铜。五矿实达期货分析师卓桂秋也称，废铜价格此前之所以比较坚挺，主要与其进口不足，以及持货商惜售有关。

  上述国内铜加工公司高层人士说，废铜与电解铜不同，它与期货价格相关度较高，民间资本炒作比较厉害，如果惜售废铜的话，很多企业就会转向采购电解铜。“中国废铜绝大部分依靠进口，国内废铜市场比例很小。”姚丹丹称，此前废铜价格和精铜价格已经平水甚至会出现倒挂，废铜价格在5月中旬出现过高于精铜价格的现象。

  富宝金属网铜研发小组近期对广东、山东以及江浙几地26家铜材加工公司进行调研发现，废铜在原料采购中的使用占比在下降。被调查企业中46.2%表示废铜采购占比由去年同期的五成下滑至目前的三至四成。有分析师称，废铜采购从热到冷，主要归结于废铜与电解铜的“价差”，以及再生资源增值税退税取消，导致废铜使用成本增加。据富宝金属网资料显示，2011年初，当时废铜与电解铜价差较大，此时再生资源增值税退税取消政策刚出台，市场效果并未立即显现。从今年4月底开始，随着废铜与电解铜价差的缩小，铜加工厂更多转向电解铜。铜价继续高位震荡？

  安信证券的一则研究报告称，同样找到了铜价反弹的部分理由。该报告称，由于铜精矿增长有限，加上矿山生产中断的风险加大，预计2011年全球精铜市场的供需缺口将会扩大。“一旦需求量开始上涨超出预期，铜价有望继续创出新高。”姚丹丹称，尽管数据反映的供需面会“失真”，但是，预计下半年中国紧缩政策会有所松动，加之下一轮消费旺季的推动，国际铜价还会有一波上涨，但短期内很难出现比较明朗的趋势，目前来看还是在8500美元/吨～9300美元/吨区间震荡。对于国内铜价，卓桂秋称，可能在65000元/吨～70000元/吨区间高位震荡。

  而对于铜需求，上述江西铜业高层人士称，由于中国保障房建设的铺开，未来硬性铜需求仍在。对于铜价走势，也有悲观的声音。有市场人士称，中国为遏制通胀所采取的措施将会抑制铜需求。此外，国际政治、经济环境依然存在诸多不确定因素，作为有代表性的衍生金融商品，铜期货价格趋势受制于此。冶炼加工公司的困惑事

  实上，从3月份至今，铜价常常上演快起快落的“过山车”行情。近日，有媒体称，包括铜陵有色在内的部分国内铜冶炼生产商，已经与必和必拓敲定了2011年下半年的铜精矿冶炼加工费TC/RC，价格在90美元/吨，比上半年的水平高出20%以上。有市场人士分析称，此次铜加工费的上调，对多年难以盈利的冶炼企业来说，终于算是暂时翻身，但是对市场风险仍需谨慎。

  安信证券分析师衡昆指出，从长久来看，由于全球铜矿供应集中度较高，新增项目短时间内难以投产，未来铜精矿供应仍比较紧张。同时，以中国为代表的铜冶炼产能仍在增加，产能过剩的格局并未得到根本改善。预计随日本停产产能的逐步恢复，冶炼加工费水平将重新回落。对此，上述江西铜业高层人士建议，在这种铜价震荡的情况下，中小冶炼加工公司还是该去做套期保值，这是比较直接的方法。另外，还能提前与下游企业“作价”，“少备货也是避险的一个做法”。（官平）